[사상 첫 마이너스 유가] KODEX WTI 원유선물(H) 등 ETF, ETN 급락, 주식이야기

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■ 국제 유가 사상 첫 마이너스

국제 유가 지표 중 서부텍사스산원유(이하 WTI)의 5월 선물 가격이 사상 처음으로 마이너스를 기록하였습니다.

4월 20일(현지시간) 미국 뉴욕상업거래소(NYMEX)에서 5월 WTI는 배럴당 -37.63달러에 거래를 마감했습니다.

코로나19 확산으로 석유 수요가 감소하자, 공급된 원유를 저장할 곳이 없어 벌어진 현상입니다. 게다가 원유 시장의 선물 만기가 겹치면서 큰 낙폭을 보였습니다.

 

■ 유가하락의 원인

몇몇 기사를 살펴보니, 유가하락의 가장 큰 원인은 코로나19 사태로 인한 수요감소와 저장 공간의 부족, 그리고 선물 시장의 만기 때문이었습니다.

수요 감소 측면에서, 코로나19 확산으로 항공 노선 중단이 계속 되면서 석유의 가장 큰 소비자 중 하나였던 항공사들이 석유를 구매할 이유가 없어졌으며 이러한 수요 감소는 저장 공간의 부족까지 초래하였습니다.

기사에 따르면, 수요감소에 더해 5월물 WTI의 만기일(4월 21일)이 다가오자 선물 투자자들은 5월물 원유를 실제 인수가 아닌, 6월물로 롤오버를 하면서 5월물을 팔고 6월물을 사들여 가격이 왜곡되었다는 분석이 나온다고 합니다.

하지만, 실제 원유시장의 정확한 흐름과는 다소 거리가 있는 이야기로 런던 ICE 선물거래소의 6월물 브렌트유는 25달러 선에서 거래가 되었다고 합니다.

 

■ 국내 주식 시장 상황: WTI 원유 선물 ETF, ETN 급락 / 인버스는 급등

당연하고 단순한 이야기이지만, WTI 원유 선물 가격의 하락은 WTI 원유 선물 가격을 따라가는 KODEX WTI 원유 선물(H), 신한 WTI 원유 선물 ETN(H) 등의 가격 급락을, 인버스는 급등을 초래했습니다.

21일 KODEX WTI 원유 선물 가격은 전일대비 -10.8%인 5,655원을, 신한 WTI 원유 선물 ETN(H)는 -22.42%인 2,405원을 기록하였습니다.

간략하게 KODEX WTI원유선물(H) 상품에 대하여 이야기하면, WTI 유가의 단기 변화 반영하는 기초지수(S&P GSCI Crude Oil Index Excess Return)의 추종을 목표로 하는 ETF입니다.

따라서 WTI 유가의 변화가 KODEX WTI원유선물이나 신한 WTI 원유 선물 ETN(H)과 같은 상품들의 가격에 영향을 미친 것입니다.

반대로 KODEX WTI원유선물인버스(H)와 같은 인버스 상품의 가격은 상승하였습니다.

인버스 상품은 의미 그대로 기초지수를 반대로 추종하는 ETF입니다.

기초지수가 상승하면 하락하고, 하락하면 상승합니다.

 

■ 위 현상에 대한 생각

마이너스 유가가 단순히 일시적인 현상이며, KODEX WTI 원유 선물은 5월분으로 교체를 지어 마이너스 유가에 크게 영향이 없을 수 있다는 기사도 보았지만 국내 WTI 선물 상품과 투자자에 영향을 미치고 있는 것은 분명해보입니다.

선물 상품이나 인버스 상품이 기초지수의 가격변동에 영향을 받는 것은 조금만 찾아보면 누구나 쉽게 알 수 있는 이야기입니다. 이러한 현상을 미리 예측할 수는 없었을까 하는 생각이 들었습니다.

수요 공급 법칙에 대해서 조금만 깊이 생각해보면 어느 정도 예상 가능한 시나리오였습니다.

이번에 원자재 관련 상품들을 찾아보면서 지난 기사들을 보니, 지난달 초 사우디와 러시아의 석유 감산 협의는 결렬되었고 공급 과잉은 계속되었습니다.

게다가 코로나19가 전세계로 퍼지기 시작하면서 글로벌 항공사들을 비롯하여 전세계 항공사들은 석유를 살 필요가 없어졌습니다. 석유의 최대 수요가 없어진 것입니다.

코로나 백신이나 치료제 개발 소식은 아직 들려오지 않고 있으며, 이런 위기가 언제까지 지속될 지는 모르겠습니다.

경제학의 기본인 수요공급 법칙에 따른 가격변동에 대해 알고 있고 과거 수많은 경험을 했으면서도, 원유 가격에 대해 별 관심을 가지지 않고 예민하게 반응하지 못했던 스스로에게 아쉬움이 남습니다.

이번 계기로 원유에 대해서 공부하는 시간을 가질 수 있었고, 경제 현상을 수요공급 법칙에 따라 이해하는 방법을 또 한번 공부하게 되었습니다.

여전히 해야할 공부는 많지만 소홀히 할 수 없겠다고 느껴지네요.

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